科技（jì）部印发《医疗器械科（kē）技产业“十二（èr）五”专（zhuān）项（xiàng）规（guī）划》，指明“十二（èr）五”期（qī）间（jiān）医疗（liáo）器械产业的重点产品方向、重点布局（jú）任务和政策保障措施（shī），预期（qī）“十二五”期（qī）间（jiān）拉（lā）动（dòng）新增医疗器械产（chǎn）值（zhí）2000亿元，形成8-10家产值超过50亿元的大（dà）型医疗器（qì）械产业集团，有效满足基层医疗和常规诊（zhěn）疗（liáo）需（xū）求。

　　

　　一、5项发展原则浮出水面

　　

　　《规划》认为，医（yī）疗器械是医疗（liáo）卫生体系建设的（de）重要基础，具有高（gāo）度的战略性、带动（dòng）性和（hé）成长（zhǎng）性，其战略地位受到了世界（jiè）各（gè）国的普遍（biàn）重（chóng）视，已（yǐ）成为一个国家科技进（jìn）步（bù）和国（guó）民经济现代（dài）化水平的（de）重（chóng）要标志。为（wéi）此，规划提出了5项发展原（yuán）则，即：1)政府推进和（hé）市（shì）场（chǎng）机制相结合（hé）;2)系统（tǒng）布（bù）局和重点（diǎn）突破相（xiàng）结合;3)当前急需和未来（lái）发展（zhǎn）相结合;4)创新驱动和需求拉动相结合;5)立（lì）足国内与面向国际相结合。同（tóng）时，《规划》还提出到（dào）2015年的发（fā）展总目标，即到2015年，初步（bù）建立医疗器械研发创（chuàng）新链，医疗器（qì）械产业（yè）技术创新能力显著（zhe）提（tí）升;突破一批共（gòng）性关键技（jì）术（shù）和（hé）核心部件，重点开发一批具有自（zì）主知识产（chǎn）权（quán）的、高性能、高品（pǐn）质、低（dī）成本和主要依赖进口（kǒu）的基本医疗器械产品，满足（zú）我国基（jī）层医疗卫生（shēng）体系建设（shè）需要和临床常规诊疗需求;进一步（bù）完（wán）善科技创新和产业发展的政策环境，培育一批（pī）创（chuàng）新品牌，大幅提（tí）高产业（yè）竞（jìng）争力，医疗器械科技产业发（fā）展实现快速跨越。

　　

　　二、突（tū）出创新（xīn）和（hé）关注基（jī）层需求并举

　　

　　《规划》提出，要（yào）加强新理论、新方（fāng）法、新材料、新技（jì）术应用于医（yī）疗器械的基础研究;重点开展（zhǎn）新型的生物医学成像，医学（xué）图（tú）像处理，生理信（xìn）号获取，生化（huà）、免疫（yì）和（hé）微生物检测，组（zǔ）织修（xiū）复和再生（shēng），医学神经（jīng）工程等基础研究（jiū）。同（tóng）时，《规划》表示将（jiāng）重点（diǎn）发展基层卫（wèi）生体（tǐ）系建设急需的（de）普及型（xíng）先进实用产（chǎn）品，以（yǐ）及临床诊疗（liáo）必须、严重依赖（lài）进口的中（zhōng）高端医疗器械（xiè）。对于基础研究、共性关键技术、核心（xīn）部件和重大产（chǎn）品的创新（xīn）开发，予以（yǐ）重点（diǎn）投入支持。

　　

　　三（sān）、政策利好有望助推（tuī）板块高（gāo）成（chéng）长性

　　

　　近（jìn）年来我国的医（yī）疗（liáo）器械行业保持（chí）高速（sù）增（zēng）长，其主营业务收入不断（duàn）创出新（xīn）高，至（zhì）2011年9月，卫生（shēng）材料及医药用品制造业累计主营业务收入达727.88亿元（yuán），同比增长38.74%;累计利润总额67.81亿元，同比增长38.66%。对比（bǐ）医药其他子行业（yè），器械行业的利润增速接近收入增速，说明行业（yè）盈（yíng）利能力（lì）强于（yú）医药行业其（qí）他子行业。

　　

　　从出口来看，医疗器械行业进（jìn）出口（kǒu）金额稳步增长，截止（zhǐ）2011年（nián）11月，出口（kǒu）交货值达到了101.69亿元，同比增长30.49%。近期，受大盘调整影响，一（yī）直以来估值较高的医疗器械板块调整幅（fú）度较大，以6个月为（wéi）区间（jiān）统计，医疗器（qì）械指数（shù）下跌（diē）34.60%，跑输沪深300指数12.86个百分点;以1个（gè）月为区间统（tǒng）计，医疗器（qì）械指数跑输沪深300指数20.02个（gè）百分（fèn）点。

　　

　　经（jīng）过（guò）调整，医疗器（qì）械（xiè）的（de）PE估值已从最（zuì）高峰时的60-70倍下（xià）降至目前（qián）的36倍（bèi）左右。从其相对于沪（hù）深300的估值溢价来看，已从（cóng）历史（shǐ）高峰361%左右跌（diē）落至目前的240%左右。虽（suī）然行业未来发（fā）展前景良好，但由于（yú）相对估值仍（réng）较（jiào）高（gāo），未来存在继续调整的风险。

　　

　　四、投（tóu）资策（cè）略

　　

　　未（wèi）来6个月（yuè）内（nèi），维持医疗器械行业“有吸引力”评级。随着医疗器械行业利好政策的不断推出，以及老龄化和医改等因素形成的巨大的市场（chǎng），我们（men）看好医疗器械行业未（wèi）来长期的发（fā）展前景，维持医（yī）疗（liáo）器械行业未来6个月内“有吸引力”的评级。预计我国（guó）家（jiā）用医疗器械市场（chǎng）、基层医疗器械以（yǐ）及医（yī）用耗材等领域将在未来几年（nián）中（zhōng）保持快速增长，相应的上市公司有鱼跃医疗、宝莱特和阳普医疗（liáo）等。而鼓励创新将给高端医疗器械（xiè）进口（kǒu）替（tì）代（dài）的上市公司（sī）带（dài）来福音，相应的（de）上（shàng）市公司有乐普医（yī）疗、和佳（jiā）股份（fèn）等。